當大家想起零售業務，以為網上零售是未來大趨勢，即時想起Amazon(AMZN)，事實上如果經營有道，傳統的零售業亦都可以做出成績，例如呢一隻零售股Costco (COST)，近年表現比AMZN還要生猛。
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Amazon近十年來是一隻標青的網上零售股(當然業務不限網上銷售)。由於增長快，估值升到上天花板，PE高達48多倍。不過，Costco也不咁示弱，近年股價越升越有，PE都差唔多，以實體零售商來說，其實真的不便宜，Walmart(WMT)及家樂福(CRRFY)亦只有32倍及15倍PE。
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圖：美國超大零售商基本資料 (截至13/4/2022)
高通脹有利大超市
美國通脹升到近40年的新高，高通脹一般來說是不利零售業務，因為貨物、租金和人工成本的不斷增加，這都會影響收入。不過對大大間的零售商來說，可以說是正面的影響，因為通脹上升，大家都要節衣縮食，對產品的價格會更加敏感，有利於走大眾化路線的零售店或超市。
今年以來，Amazon跑輸大市，實體零售商股價做得唔錯，Costco、Walmart及家樂福近一年更有超過一成的回報。
Costco做啲乜？
Costco是美國第一大連鎖會員制、倉儲式零售商，它的經營跟一般零售超市店唔同，採用貨倉式大大間的實體店格局，公司行會員制，以抵食夾大件 “聞名”。換言之，要係會員先可以入去買野，要買就要買比較大批量，而價錢就比一般超市平，公司的經營策略是人工一般比競爭對手高，但會盡量把成本減最低。
Costco的經營方式有多個好處， 包括有助於減少店舖盜竊。 因為入去的都是會員，公司有基本的資料，同時貨品大大件，並不容易被人偷竊。店舖盜竊其實都是實體零售店面對的頭痛問題，每年帶來不少的損失。
呢個獨特行銷方法令Costco贏到不少的忠實顧客。會員人數持續增長，在最近一財年增長了7%，達到6,170萬會員。公司主要市場在美國，全球擁有超過800個銷售的倉庫。
Costco跟Amazon的經營可說是南轅北轍。前者就是網店，後者是獨特的實體店，仲係大大間，不過Costco近年的增長，比Amazon毫不遜色。
Costco股價在過去5年跑贏咗Amazon，年初至今升4%，而Amzon隨科技股繼續回吐，跌了6.7%。近一年來Costco股價升了超過六成，跑贏一眾大型的超市。
圖：美國超大零售商股價表現 (截至13/4/2022)
值得一提，多家的大型零售商的股價都升到接近一年新高，投資前要留意美國的經濟情況，股價或有點波動。