香港股市近期表現平靜，不過，今年上半年，恒生指數其實下跌了超過13%，各類型的股份當中，以香港本土的股票跌得最傷，幸好仍然有例外，可以繼續發揮防守的本質。
(註：這篇文章選輯自我們早前(30/6/2020)Patreon的獨家內容，大家有興趣想閱讀更多、更新投資分析內容，歡迎訂閱我們的Patreon，支持我哋！)
所講的兩隻本地防守性股份：港燈(2638)和香港電訊(6823)，股價逆市上升，派息亦頗為吸引。
市場上有一些股份，之能夠擔演防守性的本色，主要因為業務穩定之餘，派息吸引，所以在市況轉壞或市場不明朗的時候，就會成為資金避難所； 不過過去一年，受到香港大型社會運動，以及武漢肺炎疫情的影響，不少的防守性股份，表現到大為失色，股價見紅。
港燈表現跑贏中電、煤氣
港燈和香港電訊今年分別升了近5% 和3.3%(圖 1)，同期恒生指數下跌約一成三。比較中電(0002)和煤氣公司(0003)，錄得的7%和21%的跌幅，這兩間公司的表現已經相當不俗。
(圖 1)港燈(2638)和香港電訊(6823)今年以來(截至29/6/2020, 下同)表現，跟恒生指數比較。
(圖 2)熱門收息股表現
話說回來，港燈和香港電訊兩隻股票有什麼共通的地方？兩間都是商業信托的上市模式，這類公司的特色就是淨賺多少錢就派多少錢。所以股息一般比較吸引，也成為股價相對較為穩定的原因之一。
港燈
港燈的業務相信都不用太多的介紹，主要是香港的港島區電力供應商。港燈和中電跟政府簽訂的新利潤協議已經生效，享有的特許利潤回報由9.99%下降至8%，減幅約20%，也是這個原因，港燈過去一年的收入減少(圖 3) ，派發的股息(圖 4) 也相應下跌了20%。派息由以往6%下調到4%，不過，在市況低迷之下，也有一定的吸引力，加上用電是民生的必需品，經濟差也要用電，公司收入相對較穩定。
(圖 3) 港燈收入情況
(圖4) 港燈的派息
其他兩隻公用股中電和煤氣公司表現較不濟，有本身問題，例如中電的澳洲業務收入減少，而煤氣因為經濟下滑，餐飲業煤氣銷量下降影響收入，加上股民熱愛的十送一紅股，這個派息方式改變了，變成二十送一，為超過十年來首次，也影響股民的支持度。
高息的香港電訊
香港電訊除了提供本地電話服務，亦都有經營流動通訊業務，還有國際電訊、流動通訊設備的銷售等等。新增業務也不少，去年成功投得5G頻譜，今年展開相關的通訊業務，還有電子錢包、以及虛擬銀行的業務。
截至去年12月底止的年度，雖然曾經受到大型社會運動影響，本地的流動通訊產品銷售大幅下跌，但仍然無損利潤收益(圖 5) ，派息也保持增長(圖 6) ，在股市轉差的情況下，依然能夠逆市上升。公司派發的股息達6%，對股民來說相當吸引。
(圖 5) 電訊收入情況
(圖6) 電訊派息
大家要留意的是，去年的業績並未反映肺炎疫情對香港電訊的影響，要待公司公布截止今年六月半年業績才知。
早前《彭博》引述消息報道，香港電訊考慮出售旗下電盈環球(PCCW Global)。消息令到公司股價一度大升，市場憧憬出售資產之後可以派發特別股息，不過能否成事，也是未知數。
前景
香港經濟面臨不少的不明朗因素，例如國安法、中美的磨擦，以及因為肺炎疫情打擊的經濟，都有機會令到股市表現充斥着很多負面影響，雖然港燈及香港電訊這類防守性股份，仍可以起著避風塘作用，不過如果整體環境越變越差的話，基金繼續在香港撤走，穩健的股票少不免也會受到牽連。
不過，全球息率向下，各地中央銀行不斷無限量放水救經濟，長線來說，高息股會有捧場客。加上香港電訊又有不少新增業務，似乎又多一個吸引的地方。
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