熱門股系列：電能實業

唔講都唔知，原來6號仔電能實業(0006)有很多捧場客，筆者收到不少的查詢，總有一隻就是電能，所以在此介紹一下這隻股份的背景資料俾大家參考😄。

在2015年母公司長江基建(1038)提出了跟電能實業合併的計劃，但電能的小股東唔收貨，跟管理層對着幹，推翻了這項動議，合併計劃最後失敗。

合併計劃失敗之後，長江基建改變策略，不與小股東都對着幹，改而提出一個小股東非常開心的動議，就是豪派特別股息，小股東不單有大量現金落袋，與此同時股價亦因憧憬持續有高息收而大幅造好，小股東可謂財息兼收。

過了開心的日子，就是時候把焦點放回公司的基本因素。

何解電能咁多錢？

電能實業之所以有這麼多錢豪派特別股息，主要因為早年分拆旗下港燈上市(2638)，收到了大量的現金。

李嘉誠家族一直都是財技的高手，分拆港燈這一個舉動當然是非常高招的，第一分拆港燈上市，港燈業務只專注於香港，而香港電力市場已經進入一個成熟階段，收入穩定但難以寄予厚望可以有出乎意料之外的成績，具潛質的海外的拓展業務就由母公司負責。

港燈上市採取商業信託方式，這類公司講明派高息，可以派上大量現金給母公司作為發展之用，同時架構上可以讓管理層容易牢牢的控制公司, 呢個阿仔可謂唔話得😄。

主要業務

電能實業做甚麼生意？有名你叫，電力能源的生意囉。它的投資集中於能源，包括發電、配電及輸電、配氣網絡、風電和轉廢為能等。業務遍及全球9個市場，其中以英國市場為最多，公司在香港主要持有港燈約33%的股份。

圖1：主要收入來源

圖2：主要業務

資料來源：電能2017年報

派息水平

公司的派息一向都頗為穩定，不過，當大家在報價表看到它的股息率時，高息雙位數字，請不要過度興奮，因為當中包括大量的特別股息，而特別股息只在特別情況才會派發，不會年年有。

過去公司的派息都會慢慢地增長，以2017度正常2.8元水平計，不計特別息，股息率約有5厘，都算吸引。

圖3：派息近況

資料來源：AASTOCKS

何解電能股價跌咁多？

如果看看電能實業這兩年的股價走勢，從高位70多元大插至50多元的水平，以為小股東會欲哭無淚，不過小股東的損失未至於這樣悽慘，因為期間公司豪派特別股息。派了現金股價自然縮水。

另方面，由於市場熱炒電能派特別息，股價持續推高，收了錢熱潮也減退，股份的承接力自然減弱了。此外，電能的業務以英國為主，英磅弱，資產價格自然縮水，同時英國在脫歐的過程上，也會為英國經濟前景帶來不明朗因素，這樣又會影響電能的股價表現。

投資電能要留意的事項

從業務及派息表現，電能是一家質素頗佳的公司，但作為長實系一員，投資電能除了留意公司的業務，還要看看未來經營的大環境及大股東的動向：

1. 公司不斷派發大量特別股息之後，還剩下多少的現金？
2. 未來公司的現金如何處理呢？繼續派發開去，直至冇錢為止，還是另有投資計劃？
3. 留意英國經濟及英鎊的表現，這會影響公司的估值及收入
4. 電能跟母公司長江基建的關係會是怎樣呢？長建會否因資金短缺要再向電能打主意，如合作收購及投資，或是有近似合併計劃，還是會私有化公司呢？

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